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【红刊财经】““国家队基金”拟清盘和救市2.0

| 2019-06-15 阅读 17


文/张俊鸣

近期,招商丰庆、易方达瑞惠等五档“国家队基金”发布基金持有人大会公告,讨论终止基金合同的议案,象征着“国家队基金”清盘已经提上日程。这五档“国家队基金”成立于2015年7月,由证金公司出资2000亿元、各基金公司少量参与,被视为“国家队”护盘A股的重要成员。尽管这五档基金可能清盘,但从证监会最新表态来看,目前场内的护盘力量并未减弱。笔者认为,三年前救市1.0版逐步向2.0版过渡,对股市生态的影响才刚开始。

 

2015年这五档“国家队基金”成立,主要是为了应对当时快速下跌的A股,挽救股市的流动性问题。从目前的情况来看,当时因二级市场杠杆资金快速膨胀,以及股市大跌快速去杠杆的流动性问题已经得到了极大的缓解,场外配资基本被清理、券商融资和分级基金规模大幅萎缩,二级市场杠杆资金快速撤离的现象不复存在,这五档专注于二级市场交易的“国家队基金”已经基本完成了当初的使命。“国家队基金”是特殊时期的特殊产物,不可能在A股永续运营,在合适的时机退场也是自然的选择。在今年A股入摩、各路长线机构资金陆续进场的情况下,这部分资金正好可以将“国家队基金”置换出来。就在年初,A股出现一波蓝筹股快速上涨的走势,“国家队基金”也顺势大幅减持,并逐步清仓。在上周发布公告之前,这五只基金已经普遍被赎回99%以上。显然,“国家队基金”的清盘并不是近期才开始,抛售的行为早在年初就完成大半,市场对此也已经进行了相当一段时间的消化。如今拟清盘消息出炉,对市场的实质性影响已经进入尾声,并不会对股市资金面构成太大的影响。

 

从收益情况来看,“国家队基金”的表现堪称靓丽,收益最高的招商丰庆超过33%,易方达瑞惠和南方消费活力也取得20%以上的收益,嘉实新机遇增长5%,仅有华夏新经济下跌4%多,整体来说证金公司委托这五家基金公司的操作处于盈利状态,相对同期上证指数30%左右的跌幅,绩效相当不俗(见附图)。在总体盈利的情况下离场,虽然有观点认为存在“割韭菜”的嫌疑,但本身“国家队基金”不是向二级市场送钱的“散财童子”,而是来参与解决流动性问题的一员。取得收益更说明国有资产没有因为救市而流失,对全体纳税人而言已经实现一定程度的保值增值。把“国家队基金”作为博弈对手而出现亏损的投资者,只能说是找错了对象,而且这种在自愿的原则下进行的交易,无论盈亏都是投资之前需要充分认识和预期的,体现的正是股市中“买者自负”的原则。

附图:招商丰庆基金VS上证指数(2015.07-2018.10)

 

需要特别指出的是,这五档“国家队基金”的退场,并不意味着2015年下半年以来成立的“国家队”护盘力量的消失。规模远超“国家队基金”的证金公司、汇金公司仍在场内驻守,其中不乏新进及增持的公司。今天收盘后,证监会官网明确指出,“相关机构持有的股票不但没有减持,反而有所增加”,意味着证金公司、汇金公司等“国家队”其它力量的增持量超过五家“国家队基金”的减持量。在上周境外股市传导的震荡中,A股出现相对独立的走势,就依稀可见护盘力量的身影。笔者认为,在目前股市处于相对低位的情况下,这些护盘力量并不会再度集中大规模撤离,而是会成为稳定市场的中坚力量。值得关注的是,在“国家队基金”清仓走向清盘的同时,最近一个月以来许多ETF出现了规模剧增的情形,包括上证50、沪深300、中证500、创业板50、金融ETF等。由于散户投资者普遍存在“买涨不买跌”的特性,主动增持这些ETF的资金,不排除是来自原来“国家队基金”的可能。买入ETF基金相当于一次性批量买入指数成分股,对市场的冲击成本更小,同样可以起到护盘效果,且不存在内部人操作买入特定股票牟利的道德风险,对投资者来说更加公平。

 

除了ETF基金可能成为救市资金新流向之外,围绕股权质押排雷的救市也正在实施,二者共同构成了救市2.0版。在救市2.0版中,注重的是金融稳定和实体经济的运营,对投资者来说,盲目追逐“王的女人”已经不足取,在相对低位关注新增规模明显、流动性较好的ETF基金,从价值投资的角度长线持有,或许是更好的选择。

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